Altman Z-score: La fórmula para predecir quiebras

por Paco 132 comentarios

Altman Z-score: La fórmula para predecir quiebrasUna de las principales preocupaciones de un inversor value es la de evitar invertir en empresas que puedan acabar en quiebra, lo que puede hacer que perdamos gran parte o la totalidad del dinero invertido. Una forma sencilla analizar la fortaleza financiera de una empresa es la utilización de una fórmula econométrica, la Altman Z-score. En este artículo veremos la fórmula de la Altman Z-score, cómo utilizarla y su precisión a la hora de predecir quiebras de empresas.

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La  fórmula Altman Z-score

La fórmula Altman Z-score fue creada en 1.960 por el profesor de la Universidad de Nueva York Edward Altman. Esta sencilla fórmula mide la probabilidad de que quiebre una empresa.

La  fórmula Altman Z-score consiste en el siguiente cálculo:

Altman Z-score = 1,2 * T1 + 1,4 * T2 + 3,3 * T3 + 0,6 * T4 + 1,0 * T5

Donde:

  • T1: (Capital Circulante/Activos Totales)
  • T2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales)
  • T3: (EBITDA/Activos Totales)
  • T4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total)
  • T5: (Ventas Netas/Activos Totales)

¿Cómo utilizar la Altman z-score para predecir quiebras?

La probabilidad de quiebra de una empresa dependerá del resultado de la fórmula Altman Z-score. Según el resultado, la empresa podrá encontrarse en la zona segura, zona gris o en la zona de peligro.

  • Z-score superior a 2,99: Zona segura, en principio no hay que preocuparse.
  • Z-score entre 1,81 y 2,99: Zona gris, es probable que la empresa pueda quebrar en los próximos 2 años.
  • Z-score inferior a 1,81: Zona de peligro de quiebra inminente.

La precisión de la Altman Z-score en la predicción de quiebras

La precisión de la fórmula Altman Z-score es de un 72% con 2 años de antelación con respecto a la fecha de la quiebra, con un porcentaje de falsos negativos del 6%.

En un período de prueba de 31 años, esta fórmula tuvo una precisión de entre un 80% y un 90% a la hora de predecir quiebras un año antes de que sucediesen, con un porcentaje de falsos negativos de entre un 15% y un 20%.

Por lo tanto, podemos decir que la fórmula de Altman para predecir quiebras es bastante precisa. No obstante, no es una fórmula infalible, por lo que debemos combinar su utilización con un análisis cualitativo de la empresa que ayude a determinar si estamos ante una futura empresa en quiebra.

Sobre el autor del Post

Paco Lodeiro Amado
Paco Lodeiro Amado
Licenciado en Administración y Dirección de empresas en el año 2007.
Máster en Finanzas en la Michael Smurfit School of Business de Dublín.
Licenciado en Derecho por la Universidade da Coruña.
Miembro del Colegio de Economistas de A Coruña y de EFPA (European Financial Planning Asociation).
Titulado como analista financiero a nivel internacional CFA I.
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Comentarios

    • Paco dice

      Hola Iván.

      Las ventas netas son las ventas o ingresos totales de la compañía. Están en la cuenta de resultados, por lo que no tienes que hacer ningún cálculo.

      Un saludo.

      Responder

          • Werner Zitzmann dice

            Para documentar exhaustivamente el tema debe ingresar a la página de Altman y bajar desde Recent papers el documento «Predicting financial distress of companies, revisiting z-score…….(está al final de la lista el 8vo de abajo hacia arriba. Werner Zitzmann

          • Marco Mojica dice

            En realidad si se puede emplear la Z1 y la Z2 de Altman para empresas que no cotizan en bolsa.

      • Israel dice

        Las ventas netas son los ingresos del negocio menos las devoluciones, rebajas y descuentos. Es un cálculo sencillo pero necesario. Recuerda nunca considerar impuestos trasladados.

        saludos!!!

        Responder

  3. Luis dice

    Hola,

    ¿Por qué en la fórmula aparecen como incógnitas letras T,

    Altman Z-score = 1,2 * T1 + 1,4 * T2 + 3,3 * T3 + 0,6 * T4 + 1,0 * T5,

    y luego explica con letras X?

    X1: (Capital Circulante/Activos Totales)
    X2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales)
    X3: (EBITDA/Activos Totales)
    X4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total)
    X5: (Ventas Netas/Activos Totales)

    ¿Es un error?

    Muchas gracias,

    Luis

    Responder

    • Paco dice

      Hola Jose Luis,

      Los beneficios no distribuidos son aquellos que la empresa no reparte a sus accionistas en forma de dividendos, sino que los conserva para ser utilizados dentro de empresa, por ejemplo, para invertirlos en aumentar sus ventas o su producción y hacer crecer sus beneficios futuros.

      Un saludo.

      Responder

        • Paco dice

          Hola Aimeé,

          Las utilidades retenidas o beneficios no distribuidos se calculan restando los dividendos al beneficio neto.

          Un saludo.

          Responder

          • Juan dice

            Para el cálculo de las utilidades retenidas, adicionalmente a las reservas se incluye el resultado del ejercicio? O el resultado del ejercicio no hay que incluirlo?
            Gracias

  5. Marco dice

    He estado buscando en algunos documentos y en páginas web, pero no he encontrado respuesta a la siguiente pregunta ¿los B’s 1.2,1.4,3.3, 0.6 y 1.0 de donde se obtienen? ¿son B’s ya determinados por Altman? Gracias.

    Responder

  6. Carlos dice

    Hola, en el caso de que tuviese la cuenta de Rdos de una empresa de Marzo, no a cierre de ejercicio, tendría que seguir utilizando el dato de ventas netas de esta cuenta de Rdo?. Obviamente las ventas Netas a Marzo son inferiores de lo que serán a Diciembre, y como la comparación la hace con el total del activo esto da a la empresa una mayor probabilidad de quiebra.

    Responder

    • Paco dice

      Hola Carlos,

      En principio debes utilizar todos los datos anuales. Si usas los datos de marzo, tendrías que utilizar las ventas de marzo del año pasado a este marzo, no las de enero a marzo.

      Un saludo.

      Responder

      • Carlos dice

        Muchas gracias Paco. ¿Podría indicarme algún otro modelo de predicción de quiebras que sea tan efectivo como el Altman Z score para tener otra alternativa?

        Responder

  7. juan dice

    ■T5: (Ventas Netas/Activos Totales)

    Podría cambiarse en la fórmula el campo de VENTAS por el de IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS ??

    Responder

  8. Victor Gomez dice

    Hola, como consigo en el dato beneficios no distribuidos? Ya he visto que son los que no se distribuyen como dividendos, pero el dato en sí lo consigo en la memoria en reparto de beneficios? o donde lo localizo? Muchas gracias de antemano

    Responder

    • Paco dice

      Hola Víctor,

      Sólo tienes que restarla los dividendos al beneficio neto. El dato del reparto de dividendos aparece en el estado de flujos de caja.

      Un saludo.

      Responder

  9. victor gomez dice

    Hola de nuevo,
    Lo primero, muchas gracias por tu rápida respuesta.
    En segundo lugar, me gustaría preguntarte; en la variable X4, el pasivo total tb incluye los fondos propios? o solo el pasivo. Además de esto, observo que el pasivo es negativo, por lo que la variable me dará negativa. Entiendo que en el polimonio final ésta restará en lugar de sumar, es correcto?.
    Muchas gracias de nuevo.

    Responder

    • Paco dice

      En la variable 4 sólo se incluye la deuda, no los fondos propios. Por lo tanto, nunca puede ser negativo ya que es imposible que la deuda sea negativa.

      Por curiosidad, ¿qué empresa estás analizando?

      Responder

    • Paco dice

      Hola Grethel.

      Si te refieres a los cálculos intermedio, (T1, T2, etc) son ratios que Edward Altman seleccionó tras realizar diferentes pruebas econométricas. Todos están relacionados con la rentabilidad y la salud financiera de la empresa.

      Un saludo.

      Responder

  11. Florencia dice

    buen dia, consulta: si se trata de una empresa que no cotiza en bolsa, el ratio 4 «Valor de Mercado de las acciones/ valor libro de la deuda» se saca igual o se anula y va en cero???

    Responder

    • Paco dice

      Hola Florencia.

      Esta fórmula está pensada para empresas que cotizan en bolsa. El T4 yo lo igualaría a 1, suponiendo que cotice por su valor en libros para no distorsionar mucho la fórmula.

      Un saludo.

      Responder

  12. Ezequiel Ulloa dice

    buenas tardes disculpe, esto solo es manejado en el sector publico hasta donde puedo observar y en el caso del privado y de servicios.¿qué cifra se utilizan?

    Responder

    • Paco dice

      Hola Ezequiel.

      Puede usarse tanto en el sector público como en el privado. Eso sí, debes tener en cuenta que estos datos son una orientación, por lo que debemos realizar un análisis de salud financiera bastante más profundo.

      Un saludo.

      Responder

  14. Jorge Fernández dice

    Buenos días.
    Como se definieron y fundamentaron en modelo del Altman los valores del Z-score que establecen las diferentes zonas dee riesgo (1,81, 2,99)?
    Me podría por favor indicar si conoce un documento con la justificación formal.
    Saludos y gracias.

    Responder

  16. Edgar Rojas Islas dice

    Que tal Paco, quiero saber que sucede cuando el score es mucho más elevado, por ejemplo un score de más de 20?

    Saludos.

    Responder

  17. Sara dice

    Hola Paco,
    en cuanto a la capitalización bursátil, se calcula multiplicando el precio de cotización de la acción por el nº de acciones en circulación verdad? Mi pregunta es, para hallarlo y después aplicarlo en el modelo de Altman, puesto que estoy trabajando con estados financieros cerrados a 31 de diciembre, ¿el precio de cotización de la acción que tengo que utilizar es el correspondiente al 31 de diciembre del año para el cual estoy calculando el ratio?

    Responder

    • Paco dice

      Hola Sara.

      Sí, la capitalización bursátil se calcula de la forma que tú comentas. Lo ideal es calcularlo en base al precio de cotización actual, no tiene que ser el del 31 de diciembre.

      Un saludo.

      Responder

  20. Mayra Díaz dice

    Hola, un pregunta al utilizar altman, utilizamos discriminantes la variable dependiente en este caso cuál sería, gracias.

    Saludos

    Responder

  21. Bet dice

    Buen día, ¿este cálculo se lo realiza en un año o en dos? porque en un ejercicio práctico me pide calcular el estado Altman para el periodo 2014 y 2015 y me confundo un poco en ese aspecto… ¿debo sacar alguna variación entre ambos periodos?

    Responder

  22. David dice

    Buenas mi pregunta viene referida a que una vez calculado el Z-score como calculariamos la probabilidad de quiebra en terminos porcentuales?, un saludo

    Responder

  23. Bernardo dice

    Estoy aplicando el Z score para un banco en forma de experimento pero la razon de «capital de trabajo/activos totales» no la puedo cumplir dado que los bancos no tienen capital de trabajo. entonces me gustaria saber con que puedo sustituir ese concepto o en si la razon completa

    Responder

    • Paco dice

      Hola Bernardo.

      Veo difícil aplicar la fórmula Altman Z en el sector bancario, ya que su estructura de capital es muy diferente a la media. Por ello, es posible que los resultados no sean fiables.

      Un saludo.

      Responder

  24. Gabriel dice

    Hola Paco,
    En T1 el Capital Circulante se refiere a las Cuentas de Activos Circulante que forman parte del Total Activos?

    Responder

  25. Nelly Chourio dice

    Buenas Noches tengo como trabajo final de la universidad hacer un scoring utilizando el modelo de altman, tengo una empresa cuyo objeto es construcción tengo su balance general y los estados de perdida y ganancia sin embargo cuando voy aplicar la formula hay variables que no logro relacionar por ejemplo en X1 cual seria el capital de trabajo, en X4 cual seria el valor en el mercado d la accion y el valor en libros de la deuda y como hago si en el campo de acciones y bonos la empresa tiene cero inversiones de ese tipo. y por ultimo en X5 de donde saco las ventas se es una .Me puede enviar alguna pagina web donde pueda ver un ejemplo donde se aplica el modelo.
    Gracias.

    Responder

    • Paco dice

      Hola Nelly.

      Al tratarse de un trabajo universitario, mi recomendación es que le preguntes a tu profesor. Estoy seguro de que te ayudará a aplicar la Altman Z-Score con los datos de tu ejemplo mejor que cualquier página web.

      Un saludo.

      Responder

  26. Cristina dice

    Buenos días. Deseo aplicar este modelo en los bancos privados, sin embargo de acuerdo a la fórmula , las razones financieras que aquí se aplican no son las mismas que posee un banco. ¿Podría talvez ayudarme con alguna guía sobre qué indicadores utilizar? Muchas gracias por su ayuda

    Responder

  27. SANDRA LEON dice

    buenos días,, mi pregunta es si hay una diferente formula para empresas manufactureras o para todo tipo de empresa es la misma

    Responder

  28. ANA MARIA GIL dice

    BUENAS TARDES, QUIERO SABER SI USTED SABE… COMO DEBE DAR UNA FORMULA DE LA UTILIDAD DE UNA EMPRESA QUE ESTÉ EN QUIEBRA??
    GRACIAS

    Responder

  29. LUZ dice

    HOLA BUENAS NOCHES, LOS VALORES 1.2,1.4, 3.3, 0.6, 1.0, SON PARA ALGÚN GIRO EN ESPECIFICO?? O DE APLICACIÓN GENERAL?? LO MISMO QUE EL SCORE QUE SE OBTIENE??

    Responder

    • Paco dice

      Hola Noemí.

      El EBITDA es un acrónimo en inglés que significa beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

      Un saludo.

      Responder

  32. Raúl dice

    Hola, una pregunta, para calcular o determinar los resultados que se generan del modelo Z1 ó Z2 Altman, y al emitir opinión sobre los resultados, se requiere de que sea una personal calificada o incluso Certificada, o de algún colegio o agrupación..??
    Gracias!!

    Responder

    • Paco dice

      Hola Raúl.

      No, lo que se requiere son las cuentas financieras de la compañía para la que queremos predecir su posibilidad de quebrar o entrar en concurso de acreedores. Sólo eso. ;)

      Un saldo

      Responder

  33. kevin dice

    El modelo que planteas, es para empresas que cotizan en bolsa y manufactureras, sin embargo Altman plantea otro ajustado para empresas privadas, y no factureras, deberías aclararlo en tu definición por que presta a confusiones, como me paso a mi personalmente.

    Responder

  34. JOSE LUIS dice

    Hola Paco, revisando el modelo Z-score veo que en algunos ejemplos utilizan EBITDA/ Activos totales para hallar el X3 y en otros ejemplos utilizan EBIT/Activos totales, entiendo que es una manera de sencibilizar el modelo. Agradecere tus comentarios

    Saludos,

    Responder

    • Paco dice

      Hola Jose Luis.

      Yo utilizaría EBITDA/Activos Totales, ya que es la fórmula clásica del modelo Z-Score de Altman.

      Un saludo.

      Responder

      • JOSE LUIS dice

        Gracias Paco por tu respuesta. Te hago otra consulta sobre las utilidades retenidas o beneficios no distribuidos, entiendo que vienen a ser las utilidades generadas en un periodo descontado los dividendos por repartir como mencionas en un comentario a otro lector. No debe incluirse la cuenta de reservas ni los resultados acumulados de ejercicios anteriores. es decir, solo se debe tomar en cuenta el resultado del ejercicio neto
        Agradecere tu cometnario y gracias por tu tiempo,
        Saludos

        Responder

  35. Vale dice

    Hola!!! Tengo una consulta… la cotización por acción y el precio de la acción es lo mismo??? Estoy intentando llegar a la capitalización bursátil pero me da un monto demasiado alto… y el score ufff
    Y alguien me comentó que además debo dividir la capitalización por el beneficio neto, para luego Dividir por la deuda total y así llegar al x4… es así? Ayuda por fa

    Responder

    • Paco dice

      Hola Vale.

      La cotización de la empresa se calcula multiplicando el precio por acción por el número de acciones. Todos los datos de la Altman Z Score son cifras totales, no por acción. Mucho cuidado con eso, ya que puede ser la razón por la que obtienes esas cifras tan altas en tu resultado.

      Un saludo.

      Responder

  36. Raúl dice

    Hola buenas tardes! para la determinación del X2-utilidades retenidas acumuladas y X3-utilidad antes de impuestos e intereses (ambas divididas entre los activos totales) para el modelo Z2 socre, una de las empresas generó por algunos años pérdidas y en otros utilidades, sin embargo las primeras han superado a estas últimas, por consiguiente, al cierre de 2016 se tienen pérdidas acumuladas y pérdida del año, la pregunta es, sin en el desarrollo de la fórmula el X2 y X3 ¿debe considerarse un resultado negativo?, o mas bien, ¿considerar un resultado cero «0» ya que no se tienen utilidades?.
    Gracias!

    Responder

    • Paco dice

      Hola Raúl.

      Si los «beneficios» o «utilidades» son negativos, debemos usar ese valor negativo en la fórmula de la Z de Altman.

      Un saludo.

      Responder

  37. JEISSI dice

    hola que tal buen dia
    una pregunta cuales serian los datos que puedo o mas bien que debo tomar en X4 cual seria el valor en el mercado d la accion o que significa esto

    Responder

    • Paco dice

      Hola Miguel Angel.

      El capital de trabajo (también llamado capital circulante o fondo de maniobra) se calcula restando el pasivo circulante al activo circulante.

      Un saludo.

      Responder

  39. Alexandra dice

    Paco, buenos días. Muy interesante. Tengo una inquietud. Una sociedad (colombiana) registró unas pérdidas hacer 3 años, luego de lo cual, ha venido generando utilidades, sin embargo, trae esas pérdidas acumuladas de ese ejercicio. La sociedad tiene un superávit de capital (por prima en colocación de acciones) muy superior al monto de esas pérdidas acumuladas, pero por disposición legal colombiana, no le es posible compensar esas pérdidas contra el superávit, por ello, tenemos una sociedad que genera utilidades, que cuenta con un patrimonio positivo, que no tiene ningún pasivo financiero, pero que al tener esas pérdidas de ejercicios anteriores, el resultado la lleva a estar en la banda de alto riesgo. El hecho es que la empresa tuvo estar pérdidas hace más de dos años (cierre del 2014) pero pese a que hoy genera utilidades, sigue en esa banda de alto riesgo (es evidente que el riesgo de quiebra que arrojaba el medidor en el 2014 no se dio).

    En un caso como este qué podría ser aconsejable?

    Responder

    • Paco dice

      Hola Alexandra.

      Si la compañía genera beneficios (utilidades), tiene patrimonio positivo y no cuenta con pasivos financieros, parece que la empresa tiene una buena salud financiera.

      No obstante, sería necesario analizar el caso en concreto para determinar si existe o no riesgo de quiebre en ese caso.

      Un saludo.

      Responder

  40. Jaime dice

    Hola Paco!
    Estoy haciendo un trabajo de fin de Master y estoy analizando la quiebra de una empresa que tiene cotización bursátil, pero tengo una duda respecto a si debo usar las cuentas anuales de muchos años antes de la quiebra o con utilizar los datos del ultimo año antes de la quiebra ya valdría?, es decir, debería repetir el ejercicio con varios años o con poner los del año anterior a la quiebra sería suficiente?, gracias.

    Responder

    • Paco dice

      Hola Jaime.

      Lo ideal para tu trabajo sería ir calculando la evolución del Z-Score a lo largo del tiempo. De esta forma, verías la antelación con la que esta fórmula fue dando señales de alarma antes de la quiebra de las empresas.

      Un saludo.

      Responder

  41. Gabriel Acuña Csillag dice

    Hola Paco,
    Antes que nada, excelente explicación, muchas gracias. En segundo lugar, quería preguntarte, son equivalentes los términos:
    1. «utilidades retenidas» y «ganancias acumuladas»? y
    2. «capitalización bursatil» y «Capital Emitido»?

    Desde ya muchas gracias,
    Gabriel

    Responder

  42. Angel dice

    Hola Paco, en comentarios anteriores aclaraste que si los “beneficios” o “utilidades” son negativos, debemos usar ese valor negativo en la fórmula de la Z de Altman. ¿Tendrás alguna literatura que lo confirme o alguna explicación sencilla que lo sustente?; realmente sería de mucha utilidad para aclarar una diferencia de opinión con quienes son de la idea de tomar el valor cero «0»

    Responder

    • Paco dice

      Hola Ángel.

      No tengo nada que lo sustente. Simplemente, me he basado en la fórmula, que no tiene excepciones en el caso de beneficios negativos.

      Un saludo.

      Responder

  43. Víctor dice

    Hola Paco,
    Podemos reemplazar la variable de capitalización bursátil por el patrimonio? Ya que no todas las empresas tienen acciones en el mercado bursátil.

    Saludos.

    Responder

  44. Pedro Enrique dice

    Para el cálculo de la deuda total tomaríamos la suma de pasivos corriente y no corriente únicamente o se refiere al nivel de apalancamiento (Deuda / Patrimonio Neto).

    Un saludo y gracias

    Responder

    • Paco dice

      Hola Kat.

      Si el resultado es negativo puede significar:

      – Que la empresa está en grave riesgo de entrar en quiebra o suspensión de pagos.
      – Que has hecho mal los cálculos. ;)

      Un saludo.

      Responder

  46. Carolina dice

    Hola estimado Doctor en el caso de una empresa tenga utilidad acumuladas y también perdidas acumuladas debo restar y obtener un valor o cual de los dos selecciono

    Debo seleccionar las ventas y exportaciones o seleccionar la cuenta que dice total ingresos

    Responder

    • Paco dice

      Hola Carolina.

      Si tiene beneficios (utilidades) y pérdidas acumuladas, debes considerar ambos.

      Las ventas que debes considerar son las totales, incluyendo las exportaciones.

      Un saludo.

      Responder

  49. Natalia Lara dice

    Buenas tardes

    Paco, Agradezco me puedas ayudar a dar claridad a lo siguiente dado que no encontré teoría que me aclare.
    El calculo del z-score se aplica normal también a entidades sin ánimo de lucro, como fundaciones, … estoy realizando el ejercicio con una Fundación Universitaria de mucho nombre y años de existencia, pero el calculo me da por debajo del mínimo definido.

    Quedo atenta, mil gracias.

    Saludos

    Responder

  50. Fanny Barrionuevo- dice

    buenas tardes distinguido profesional, mi consulta es, si debo utilizar como utilidades retenidas ademas con el valor de las utilidades del ejercicio que estamos cerrando?
    Otra consulta, como expresaría sobre los resultados entre el 2017 que tengo 2.56 y en el 2018 tengo 2.62 luego de realizar los cálculos, pero aun no he tomado en cuenta en cada calculo las utilidades generadas en el periodo solamente las que aun no se cancelan a los accionistas por años anteriores.
    Gracias por su gentil atención.

    Responder

  51. Julián Medina dice

    Buena noche,
    me gustaría saber de donde se toman los valores por los cuales se multiplican cada una de las X, ejemplo para el modelo z-score2 Esta la siguiente formula. X1=(((AC-PC)/AT)*6,56). Me gustaria saber de donde o con base en que se toman esos coeficientes, en este caso el 6,56. Quedo atento a tu respuesta. Y si pueden indicarme donde encontrar la base teórica.

    Muchas gracias

    Responder

  52. Vlay dice

    alguien puede decirme si esos ponderadores (1.2,1.4,3.3 etc) siempre son los mismos si no es asi como se sacan si si es asi de donde salieron?

    Responder

  53. Andres dice

    Hola Paco, muy buen aporte.

    Estoy aplicando el formato Altman pero tengo dos inquietudes, para los casos de Resultados acumulados (beneficios no distribuidos), y tambien para el resultado del ejercicio, para las formulas X2 y X3, igual debemos considerar que esten sobregirados? O sea, perdidas acumuladas que traemos, y perdida en el ejercicio actual? O deberiamos dejar valor 0?

    Responder

  54. Carlos Eduardo Cardozo dice

    Cordial saludo,

    El documento original de Altman 1968, presenta la siguiente fórmula: 0,012X1+ 0,014X2+0,033X3 + 0,006Xx + 0,999X3; sin embargo, estos valores cambian con su ecuación
    1. ¿Por qué?
    2. ¿Qué bibliografía sustenta esto?

    Por otro lado, he visto en alguno de sus comentarios, que el patrimonio neto no sirve (X4), pero, en el documento original, describe lo siguiente: “ It also appears to be a more effective predictor of bankruptcy than a similar, more commonly used ratio: Net worth/Total debt (book values).” esto traduce: “También parece ser un predictor más efectivo de quiebra que un ratio similar, más utilizado: Patrimonio neto/Deuda total (valores contables).” No afirma que no se pueda utilizar el indicador como tal. ¿Qué opina de esto?

    Por último, me gustaría preguntar, ¿Altman escribió más sobre esta metodología?, dado que en internet solo se encuentra la publicación de 1968, la de 2000 aparece en un apartado de la universidad donde él trabaja, pero sin publicación.

    Responder

  55. Juan de Dios Urrutia dice

    Hola, todo claro, excepto que no logro captar como se determinan los ponderadores.
    0,90*X1, En este ejemplo, como se determinaría el 0,90???
    Gracias

    Responder

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