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El margen de seguridad en el value investing: Definición, cálculo e importancia

Margen de seguridad en el value investing

El margen de seguridad es uno de los elementos más importantes del value investing, ya que es esencial para reducir el riesgo de nuestras inversiones y aumentar su rentabilidad. En este artículo analizaremos el concepto de margen de seguridad, veremos cómo se calcula y la importancia de su utilización en el value investing.

¿Qué es el margen de seguridad?

El margen de seguridad (“margin of safety” en inglés) es una de las herramientas básicas del value investing para minimizar el riesgo de nuestras inversiones financieras, aunque como veremos también influye en su rentabilidad futura. Este término fue utilizado por primera vez por Benjamin Graham en el libro “El inversor inteligente”.

Podemos definir el margen de seguridad como la diferencia entre el precio de un activo y su  valor intrínseco. Por lo tanto, cuanto menor sea el precio de un activo financiero, mayor será su margen de seguridad, siempre que su valor intrínseco no varíe.

El valor intrínseco es la estimación del valor de una empresa que calculamos en base a sus características fundamentales como sus cuentas anuales, ventajas competitivas o perspectivas de futuro, mientras que el precio de un activo es su cotización en el mercado.

Cálculo del margen de seguridad con un ejemplo

Supongamos que queremos invertir en la empresa “Academia de Inversión S.A.”, que cotiza en el Mercado Continuo. Tras analizar sus cuentas financieras, su estrategia empresarial y sus perspectivas de futuro, llegamos a la conclusión de que sus acciones tienen un valor intrínseco de 50 € por acción. Sus acciones cotizan a 35 € por acción.

Las operaciones para el cálculo del margen de seguridad son muy simples:

  • 50 € – 35€= 15 €
  • 15/50= 30% de margen de seguridad

La importancia de invertir con un margen de seguridad

La importancia del margen de seguridad radica principalmente en la protección ante el riesgo que puede ser causado por diferentes eventos, como pueden ser:

  • Eventos inesperados dentro de la empresa
  • Cambios en el sector industrial
  • Crisis económicas
  • Errores de análisis y valoración que realizamos sobre la compañía

Es importante tener en cuenta que un alto margen de seguridad no garantiza al 100% no perder dinero. Por ello, una medida adicional al margen de seguridad para disminuir el riesgo de nuestras inversiones es invertir en empresas con ventajas competitivas duraderas y negocios estables, que reduzcan al mínimo los 3 primeros factores de riesgo. El cuarto factor sólo se mejora a base de combinación de teoría y práctica.

Por otro lado, el margen de seguridad no sólo aporta reducción del riesgo, sino que también influye en la rentabilidad futura de nuestras inversiones. Esto se debe a que compramos a un precio inferior a su valor o, como se suele decir, “compramos duros a 4 pesetas”. Por ejemplo, si calculamos que con un valor intrínseco de 50€, la rentabilidad de la inversión será de un 9% anual, si compramos con un margen de seguridad del 50% (es decir, a 25€) la rentabilidad esperada será del 18% anual, es decir, el doble.

En resumen, a la hora de invertir siempre es aconsejable, por no decir imprescindible, buscar empresas que tengan un margen de seguridad aceptable. Es una cuestión de sentido común que debe estar siempre presente en inversores inteligentes.

25 comentarios en “El margen de seguridad en el value investing: Definición, cálculo e importancia

  1. “Tras analizar sus cuentas financieras, su estrategia empresarial y sus perspectivas de futuro, llegamos a la conclusión de que sus acciones tienen un valor intrínseco de 50 € por acción.”
    Hay está la madre del cordero: ¿Cómo llego a la conclusión de que valen 50€? Con una respuesta aclaratoria será un fantástico post. Sin ella de poco vale.

    1. Hola Arcadio.

      El proceso de valoración no es nada simple, ojalá fuese tan sencillo como para explicarlo en un simple artículo. La valoración es una disciplina con diferentes métodos para aplicar dependiendo de cada situación. Hablaré de la valoración de empresas es próximos artículos, pero ya te adelanto que los métodos más utilizados son la valoración relativa y el descuento de flujos de caja.

      Un saludo.

  2. […] errores en la aplicación de los métodos de valoración, los inversores contamos con el llamado “margen de seguridad” del que ya hemos hablado en este […]

  3. Me estoy iniciando y voy dando pasos que creo son seguros. Ya tengo el inversor inteligente, que fué el primer consejo claro que recibí Ahora estoy leyendo todo lo que puedo, pero se me están formando grandes dudas, a medida de que voy adentrándome.De los primeros consejos para invertir: En empresas con beneficio y en accs con margen de seguridad aceptable. ¿Como se conocen de forma fácil esos datos?

    1. Hola Juan José,

      Una buena elección la de empezar por el inversor inteligente. Ahora respondo a tus dudas:

      – Para conocer los beneficios de una empresa y sus cuentas financieras existen diversas fuentes. Te recomiendo que pases por este artículo en el que las puedes encontrar: http://www.academiadeinversion.com/fuentras-informacion-financiera-analisis-fundamental/

      – En cuanto al margen de seguridad, no es una cifra que venga dada, sino que tienes que calcularlo comparando el precio actual de una compañía con su valor intrínseco. El valor intrínseco de una compañía tienes que calcularlo tú, existiendo muchos métodos diferentes para ello. Es la parte más complicada y más importante del value investing. Para introducirte en la valoración puedes empezar por libros como security analysis, también de Benjamin Graham.

      Un saludo y mucho ánimo en tu camino hacia la meta de ser un gran inversor.

  4. muy bueno tu post………déjame contarte un poco mi experiencia en este mundo de las finanzas…..empecé hace unos años especulando con valores como lo llama Graham en su libro el inversor inteligente, y que resultado obtuve, que parecía que a pesar del paso de los años terminaba donde había empezado…..me encuentro hoy leyendo este buen libro, me ayuda bastante a ver las cosas desde otra perspectiva….y cada vez que leo o aprendo algo nuevo de las acciones y del mercado siento que se poco…..yo diría que el camino para ser un gran inversor es largo y constante.

    1. Hola Carlos,

      Estoy de acuerdo con tu reflexión sobre el camino hacia el éxtio en la invesión. Como digo siempre, no son los 100 metros lisos, es una maratón.

      Un saludo y gracias por tu comentario.

  5. Hola, me gustaría saber como saber si una empresa es de valor ó por el contrario es de crecimiento,
    muchas gracias, un saludo

    1. Hola Luis Miguel,

      La distinción entre empresas de valor y de crecimiento es principalmente académica. Se suele considerar empresas de valor a las que cotizan a unos ratios PER o P/BV bajos, mientras que las empresas de crecimientos son las que tienen unas perspectivas de crecimiento futuras.

      Yo soy bastante crítico con esta diferenciación, ya que este criterio no implica que las empresas vayan a estar baratas con respecto a su valor intrínseco ni que ofrezcan un margen de seguridad.

      Un saludo.

  6. Hola, por favor me puedes explicar el proceso de saber :

    “Por ejemplo, si calculamos que con un valor intrínseco de 50€, la rentabilidad de la inversión será de un 9% anual, si compramos con un margen de seguridad del 50% (es decir, a 25€) la rentabilidad esperada será del 18% anual, es decir, el doble.”

    ¿Cual es la operación que realizamos para saber la rentabilidad anual del 9%?

    Muchas gracias por el blog, es una delicia leerte … y aprender un poco. Saludos

    1. Hola Pedro,

      Para realizar este cálculo suele utilizarse el método de descuento de flujos de caja. Es un método teórico, pero en la práctica sólo podemos saber la rentabilidad esperada en casos muy concretos de empresas estables. En la mayor parte de los casos utilizaremos la valoración relativa o un análisis de escenarios. Te dejo varios artículos para aclarar estos conceptos:

      http://www.academiadeinversion.com/valoracion-descuento-de-flujos-de-caja-formula-metodo/
      http://www.academiadeinversion.com/ejemplo-de-valoracion-por-descuento-de-flujos-de-caja-excel/
      http://www.academiadeinversion.com/valoracion-relativa-concepto-ventajas-inconvenientes-cuando-usarla/
      http://www.academiadeinversion.com/valoracion-mediante-el-analisis-de-escenarios/

      Gracias por los ánimos.

      Un saludo.

  7. Hola,
    estoy totalmente entusiasmado leyendo los blogs.
    Me parecen muy coherentes con respecto a lo que he leído hasta ahora en otros sitios.
    Tengo una duda respecto al gráfico, que bueno, intuyo lo que es pero es por asegurarme.
    En el gráfico hay dos líneas rojas, una de ellas está marcada como valor intrínseco. La otra es una paralela que no sé a qué corresponde. Es un valor intrínseco mínimo?. En la definición que das el margen de seguridad es el valor intrínseco menos el precio de mercado, pero entonces, la línea roja inferior sería el precio de mercado?.
    Por lo tanto, si es así, el precio de mercado siempre es inferior (en una media será) al valor intrínseco?.
    Espero que haya podido explicarme bien.
    Gracias.
    El blog es fantástico.

    1. Hola Javier.

      Gracias por tus palabras.

      La segunda línea (línea a puntos) corresponde al valor intrínseco menos el margen de seguridad. Digamos que sería el equivalente al precio de compra.

      En cuanto a tu conclusión, no tiene por qué ser correcta. El precio de mercado no es siempre inferior al valor intrínseco. Es más, lo normal es que sea superior. Sólo es inferior en empresas infravaloradas, que son las empresas que tenemos que aprender a identificar para invertir en ellas. Para ello, es necesario analizarlas a fondo y calcular su valor intrínseco.

      Un saludo.

      1. Gracias por la respuesta.

  8. […] lo tanto, contar con margen de seguridad adecuado será esencial a la hora de seleccionar nuestras inversiones. También será […]

  9. buenas quiero saber sobre esta pregunta:
    ¿Cuál es el margen de Seguridad que soporta la compañía ante un bajonazo en las ventas?

    1. Hola Yuly.

      El margen de seguridad depende de la relación entre el valor de la compañía y su cotización. Por lo tanto, la respuesta dependerá del impacto de la caída de las ventas en la valoración de la compañía.

      Un saludo.

  10. […] con ventajas competitivas sostenibles, que coticen por debajo de su valor intrínseco con un margen de seguridad suficiente. Para profundizar un poco más en este tema y conozcáis un poco mejor las bases de mi […]

  11. […] Por otro, no pagar por ellas un precio excesivo, es decir, invertir utilizando siempre un margen de seguridad. […]

  12. […] “Nuestro principal control de riesgo es comprar siempre con un margen de seguridad” […]

  13. Hola, una consulta es posible que exista un margen de seguridad negativo ? Si esto es posible, cuáles podrían ser las causas ?

    1. Hola Facundo.

      Sí que existe. Se da cuando las acciones de una empresa están sobrevaloradas, es decir, que cotizan por encima de su valor intrínseco.

      Un saludo.

  14. Hola, pareciera estúpida mi pregunta pero ayudará a aclarar la controversia con mis compañeros. El asunto es, ¿cuál margen de seguridad es mejor para una empresa, un margen de seguridad del 43% o del 22%?. Agradezco tu respuesta.

    1. Hola Aldair.

      Ninguna pregunta es estúpida. Lo que es estúpido es quedarse con las dudas. 😉

      Respondiendo a tu duda, es mejor un margen de seguridad del 43%. Cuando más alto, mejor.

      Un saludo.

  15. […] idea del margen de seguridad, el precepto de Graham, nunca quedará obsoleta. La idea de hacer que el mercado sea tu sirviente […]

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